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发布日期：2026-09-23 12:11    点击次数：60

　　永远以来开云体育(中国)官方网站，定向增发凭借折价兜底的上风，成为公募基金增厚投资收益的蹙迫用具。但作陪A股结构性行情愈发极致，这一传统套利计策早已不再稳赚不赔。

　　近期，多只热点赛说念个股落地定增阵势，诱骗一众公募机构扎堆认购，然则跟着二级市集股价快速回调，即便享受折价入股上风，不少定增阵势仍堕入浮亏，年内公募基金定增投资功绩呈现显赫分化态势。

　　有业内东说念主士对质券时报记者默示，竞价定增的交游机制会放大市集热度惯性，当市集立场、行业景气度快速切换时，锁定的定增刊行价会滞后于二级市集行情，难以适配最新变化。同期，在科技行情上行周期，对基金司理而言，投资间隙的风险频频小于踏空的风险，若存在折价入股契机，多半基金司理仍旧会坚韧参与定增阵势。

　　定增收益分化加重

　　本年8月初，存储板块个股江波龙发布定增成果，本体刊行数目为660.71万股，刊行对象最终笃定为21家，召募资金总数37亿元。其中，公募基金包揽了卓越份额，易方达基金获配金额5.3亿元，获配股数为94.73万股；财通基金获配股数为44.23万股，获配金额2.48亿元；诺德基金、南边基金、东方阿尔法基金分袂获配金额2.21亿元、2.01亿元、1.5亿元。中原基金、国泰基金分袂获配金额1.14亿元、1亿元。值得和顺的是，江波龙这次定增的刊行价钱为560元/股。但现时江波龙股价约为350元/股，该定增阵势浮亏约38%。

　　永远以来，公募基金参与定增的中枢逻辑在于“折价”。在存在流动性锁依期的前提下，定增刊行价频繁较二级市集存在10%至20%的扣头，这层安全垫是基金司理增厚居品净值的蹙迫技巧。因此，年内落地的公募基金参与定增阵势中，绝大多半均赢得正收益。如6月份易方达基金、嘉实基金和汇添富基金参与的晶丰明源定增，该股刊行价钱定为106.75元/股，随后股价运行一轮强势高潮；即便经验大幅回撤，国法9月18日，该公司前复权价仍然达到209元/股，浮盈比例为96%，几近翻倍。

　　此外，年内还有麦格米特、江丰电子和松发股份等定增阵势浮盈提高四成，精智达、北特科技等浮盈提高30%。然则，即便有安全垫保护，面对大幅下挫的股价，部分公募基金参与的定增阵势依旧难逃浮亏。除江波龙之外，北汽蓝谷、泛亚微透、耀皮玻璃和上海瀚讯等阵势也出现不同经由的浮亏。

　　热点赛说念定增暗隐退患

　　连年来，跟着A股市聚积构性行情的极致演绎，尤其是在半导体、东说念主工智能、新动力等热点赛说念，定增市集生态发生蹙迫变化。部分公募基金的定增算作从传统左侧价值淘金演变为右侧趋势追涨。江波龙定增等于具有代表性的案例：在市集对存储周期卓越乐不雅的氛围下，部分公募基金将其视为辞谢错过的折价买入契机。华北某公募基金司理以为，公募积极参与热点股定增存在多重原因：

　　一是竞价定增的竞价机制放大了市集热度的惯性。定增选择竞价刊行，价钱优先原则在股价上行周期时，容易导致参与方为确保获配而报出高价，进一步推高刊行价。一朝市集风向调动，枯竭满盈安全垫的定增价便首当其冲。二是竞价定增从刊行日到全市集可查阅公开定增公告日之间，一般相隔1个月摆布甚而更万古刻。在此时间，市集环境、激情可能发生较大调动。公告日的市价响应最新市集激情与行业动态，而定增价则停留在刊行日其时的市集热度中。

　　“在相对收益的探员设备棒下，公募基金面对较大的短期名次压力。当某一赛说念成为市集公认的风口，参与配置该赛说念龙头企业便成了某种正确选拔。尤其是在科技大行情中，对基金司理而言，投资间隙的风险频频小于踏空风险。如若同行王人在通过定增抢筹热点标的，即便估值还是存在显明泡沫，部分基金司理也会选拔硬着头皮跟进。”前述基金司清楚释。

　　公募定增计策有待重构

　　公募参与定增出现浮亏，也给磋磨计策带来新的挑战与念念考。关于改日标的选拔，华南某公募默示：

　　第一，作念好扣头惩办，需要从追求单一高折价转向构建组合聚焦资本上风。机械追求单个阵势高折价，频频意味着错失优质标的或过度清楚于特定风险。因而后续定增计策重点转向组合扣头优化，通过生动配置定增与不同扣头水平的询价转让阵势，在组合层面完了更优的全体平均扣头水平。

　　第二，建树周期择时念念维，践行逆向投资次序。

　　第三，还要细巧筛选个股，信守扣头念念维和估值念念维挖掘成长契机。重点聚焦合乎产业升级见解、具备工夫壁垒或模式翻新的成长型企业，稀奇是部分细分界限隐形冠军企业。

　　前述华北公募基金司理也默示，在扣头广阔收窄的环境下，更应坚捏选拔性报价，侧目折价低于合理阈值的阵势；关于询价转让阵势，通常需要在合理折价水平下参与。此外，鉴于市集高位震撼、行业轮动加快，冷落选择多标的组合、行业国法分布的计策，幸免过度汇集于单一阵势或单一瞥业，裁减非系统性风险以及锁依期内的波动风险。

　　预测后市机遇，财通基金指出，将重点和顺泛AI、TMT、先进制造（电子、机械建立）、医药生物等契合新质出产力见解且行业景气度进取的界限开云体育(中国)官方网站，同期挖掘配套融资类阵势中的“价值凹地”。